核电设备是看点：相对于传统火电，核电的节能、环保优势突出，目前我国核电发电量在总发电量中的比只有2%左右，远低于全球16%的平均水平。为提高核电在总装机容量中的占比，近年来我国积极发展核电，2020年核电发展目标或将调整为8600万千瓦。截至2009 年6月我国已核准项目有24 个核电机组，按照4-5年的建设期，我们预计2011年将迎来核电设备需求的高峰期。中国一重[5.48 -1.79%]是国内最早开发生产核能设备的企业之一，也是国内的核电锻件生产企业，目前我国90%以上的国产核电锻件、80%以上的国产核反应堆压力容器由公司生产。2008年至2009 年6月30日国内核电站反应堆压力容器的26次招标中，公司中标21次。目前公司核电设备倍在手订单达到23.07亿元，已排产至2014 年和2013 年。未来随着核电设备需求高峰的到来，公司核电业务有望实现快速增长。

     重型压力容器业务受益于国内需求和出口业务快速增长:中国炼油、石化行业的快速发展、石化企业生产规模向大型化发展、以及设备国产化率的提高为大型石化容器提供了需求空间。公司是国内具有千吨级加氢反应器制造业绩的企业，生产了90%的国产锻焊结构热壁加氢反应器，产品几乎装备了中石油、中石化的全部炼油基地。公司近年新签合同增长迅猛，交货期已排至2010 年10 月。目前产品出口占比达到了50%，未来出口业务的快速发展将成为重型压力容器业务增长的重要驱动因素。

     大型铸锻件业务未来发展强劲：大型铸锻件是核电、火电、水电、大型船舶、石化、冶金轧制设备等国家技术装备的关键部件，世界上大型铸锻件的生产能力主要集中在日本、韩国、欧洲和中国。中国一重是我国主要的大型铸锻件提供商，大型铸锻件的生产能力和单件规模目前在国际上排名第二，未来随着下游清洁能源设备的发展，大型铸锻件业务也将迎来快速增长。

     冶金设备受国内产品升级和出口拉动：受益于下游冶金行业固定资产投资的快速增长以及冶金设备进口替代进程的加快，冶金设备实现了销售规模和盈利的快速增长。进入2008年，随着国家产业结构的调整，钢铁等产能过剩行业固定资产投资同比回落，冶金设备需求出现回落。未来冶金设备的需求将进入依靠行业产品结构升级以及出口市场拓展双重因素推动的新时期。中国一重是钢厂全流程设备供应商，是国内的冶金成套设备制造商，必将首先受益于产品结构升级以及出口拓展的拉动。

     盈利预测和投资建议：目前重机行业上市公司2010年平均估值水平为23.18倍，鉴于中国一重在重机行业中的龙头地位以及公司未来核电、重型压力容器、大型铸锻件快速增长带来的巨大发展潜力，我们认为公司理应享有一定的溢价，我们给与公司2010年30倍PE ，对应合理价格为6.9元。